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经济半小时的博客

做股民的知心朋友,散户的依靠,提前布局是我的座右铭.风格上仍将继续把长线提前布局

 
 
 

日志

 
 
 
 

2008年3月4日  

2008-03-04 21:19:30|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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苏宁电器最新报告点评.

荣获“2006年度中证百强”第二名的苏宁电器(002024)近日发布2007年报。报告期内,公司实现营业总收入401.52亿元,同比增长53.48%;实现净利润14.65亿元,同比增长93.42%;基本每股收益1.02元,每股经营活动产生的现金流量净额为2.43元。
  

公司拟向全体股东每10股派发现金2元(含税)。
  

2007年公司综合电器销售和服务的营业利润率为11.25%,同比增加0.57个百分点。主要销售产品中,小家电的营业利润率最高,为15.46%,同比增加0.49个百分点,彩电、音像、碟机类产品的营业利润率为12.61%,同比增加2.77个百分点,而数码、IT类产品营业利润率为3.77%,同比减少2.61个百分点。
  

值得注意的是,公司董事会近日审议通过有关议案,决定增加公司经营范围,计划在经营范围内增加“微型计算机安装及维修、微型计算机配件及软件销售的服务”项目。

大家最关心的高送配可能会等待定向增发后实现,公司的高成长没有改变,建议依然是长期持有,等待巨额回报.

 

 

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[2008-03-03]苏宁电器:行业逐步进入成熟期,龙头企业以差异化策略获胜
    ■广发证券
    公司实现营业总收入401.52 亿元,其中主营业务收入387亿元,同比增长55%;归
属于母公司净利润14.65 亿元,同比增长93.42%.由于公司年内新开门店数量低于预
期, 导致公司主营业务收入增长略低于预期.但07年第四季度新增门店数量较多,为
公司08年的快速增长奠定了良好的基础.
    公司可比店面销售收入同比增长16.5%.而国美前三季度同店销售额仅增长0.76
%.我们认为这正是公司实施集约化管理体系后的效果.从公司管理体系的有效性,公
司致力于开设更多地旗舰店和目前市场的供求关系来看, 公司门店经营效率仍将持
续提升.公司每股经营性现金流为2.43元,为净利润的2.38倍,较以往年度大大改善,
主要源于公司通过区域物流平台的整合带来存货周转速度的提升;集中采购,统一付
款模式以及票据结算的方式,带来公司资金使用效率的提升和优化,导致经营活动产
生的现金流量净额增加.
  我们调高公司08年盈利预测5%,至1.75.维持09-10年EPS分别为2.32元和3.08元
(未考虑增发股本摊薄).我们认为公司将在行业垄断竞争的格局中长期受益,同时消
费类电子产品广阔的市场前景和传统家电旺盛的需求, 将使得公司仍然处于有利于
的行业环境中. 而公司自身优秀的管理能力和强大的集约化管理体系将使得公司获
得高于行业平均的增长前景.我们维持公司买入评级和一年内90元目标价.

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[2008-03-03](002024)苏宁电器:1月以来换手率低
    ■证券时报
    随着中央经济工作会议确立了"双防"的主要任务, 非周期性行业更加受到机构
投资者的青睐,而苏宁电器是基金持股比例最高的商业股.2007年第四季度66只基金
合计持有苏宁电器42241.14万股,占其流通A股比例高达43.27%.
    其中, 华夏基金管理公司旗下的华夏平稳增长,基金兴和,基金兴华,华夏成长,
华夏蓝筹核心,华夏红利,华夏中小板ETF,华夏优势增长,华夏回报,合计持股11026.
61万股, 占到基金持股总数的26.10%.易方达基金管理公司旗下的基金科瑞,易方达
策略成长贰号, 易方达积极成长,基金科翔,基金科汇,易方达深证100ETF,易方达策
略成长, 易方达平稳增长,易方达价值精选,合计持股5802.14万股,占基金持股总数
的13.73%.汇添富基金管理公司旗下的汇添富成长焦点, 汇添富均衡增长,汇添富优
势精选, 合计持股3824.21万股,占基金持股总数的9.05%.富国基金管理公司旗下的
富国天博创新主题,基金汉兴,富国天益价值,富国天惠精选成长,富国天合稳健优选
,合计持股3819.92万股,占基金持股总数的9.04%.
    从苏宁电器2007年报业绩看, 每股收益1.02元,净资产收益率为31.69%,远高于
半年报的22.97%,全年净利润同比增长93.42%,增长幅度小于三季报的117.22%.每股
资本公积金0.15元,每股未分配利润为1.90元,公司的分配预案为每10股派2元.2007
年每股经营现金流为2.43元.以2007年的业绩看,公司分配较为微薄,转增能力很弱,
但后续分配能力依然较强.
    苏宁电器拟非公开发行不超过7, 300万股A股的计划已经获得证监会通过,筹集
资金用于加快连锁店面的发展, 促进物流平台建设,适度发展购置店面.此次发行募
集资金计划投入250家连锁店发展项目, 沈阳物流中心项目,武汉中南旗舰店购置项
目和上海浦东旗舰店购置项目等四个项目.
    从公司年报披露的前十大流通股东看, 除了前三家发起人股东以外,余下7家股
东全部为基金.其中,2只基金减持,3只基金新进,1只基金增持,1只基金未变.机构投
资者之间对该股存在分歧.从限售股解冻的情况看,江苏苏宁电器有限公司和董事长
张近东所持的限售股将于今年8月11日限售期结束,后续存在套现的隐忧.
    在近阶段大盘探底回稳的走势中, 该股表现强于大盘,自去年9月份以来基本维
持74元至57元之间的区域震荡.1月份以来该股换手率很低, 基金基本保持持股不动
的状态, 对公司颇有信心.公司何时实施定向增发计划,值得关注,在实施完成之后,
或有高比例分配的可能.

 

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【2008-03-03】 
 苏宁电器(002024)近日公布2007年报。报告期内,公司实现营业总收入401.52亿元,同比增长五成多;实现净利润14.65亿元,同比增长约九成;实现每股收益1.02元。
  多名研究人员表示,公司近年来不断推进大店战略,并在外延扩张的同时内生能力也不断提高,公司业绩增长较快。
  旗舰店领跑收入增长
  年报显示,旗舰店成为公司收入增长的领头军。可比店面的销售收入增长中,旗舰店收入同比增长18.76%,中心店收入同比增长14.91%,社区店收入同比增长15.21%。
  截至2007年底,公司有82家旗舰店,占比达到12.97%,较上年同期增长2.15个百分点;而2007年中期公司旗舰店数量为44家,占比10.65%。82家3C+旗舰店中, 3C产品(数码、通讯、电脑)销售占比达到32%,成为公司单店销售质量持续提升的重要动力。
  对于旗舰店数量占比的提高,华泰证券研究员董宏宇表示,这意味着2007年下半年公司新增店面中旗舰店比例明显增大,再考虑到公司2008年计划进一步加快开店速度(计划新增200家店面)和通胀可能带来的家电价格上涨,我们对公司2008年的销售增长持乐观态度。
  申银万国分析师金泽斐表示,受益于旗舰店战略的成功,公司门店内生增长显著。报告期内,扣除对特许加盟企业销售49.18亿元,不考虑承接原加盟区域120家店面,连锁店实现简单加权单位面积主营业务收入18,607元,比去年同期增长1.32%;简单平均单店主营业务收入6517万元,比去年同期增长4.72%;可比店面销售收入(指店面零售金额)同比增长16.5%。
  2008年苏宁电器将继续贯彻执行“地区攻略”、“旗舰店攻略”,运用“租、买、并、建”多种方式,依托重点地区、核心商圈和优质店面资源,延续完善3C+模式,突出旗舰店、中心店建设。
  提升扩张速度
  近年来,国美电器在资本市场上不断收编军团,苏宁电器的扩张速度也明显加快。
  2007年,公司新进地级以上城市32个,新开连锁店175家(含购置物业新开店面)。截至报告期末,公司已在全国152个地级以上城市拥有连锁店632家,连锁店数量较上年同期净增加281家;连锁店面积达264.21万平方米,平均单店面积4,180平方米。
  今年,公司将继续稳步提升连锁发展速度,全年计划新开店面数量突破200家;到2010年底,北京、上海的连锁店数量均要达到100家;天津、重庆、成都、武汉区域要借助城市的快速发展加快连锁布局;在华东、华南市场加强纵向密度,在加强一二级市场旗舰店建设的基础上,全面推进三级市场发展,积累四级市场建设经验;
  毛利率有望回升
  年报显示,公司2007年综合毛利率为15.01%,略低于2006年同期水平,而主营业务毛利率为11.25%,同比增加0.57个百分点。
  华泰证券董宏宇分析,综合毛利率的略有下降主要有两方面原因:一方面公司有意压缩对于供应商非返利性质的收费降低了综合毛利率水平;另一方面,公司对于供应商投款折让的财务处理变化也在一定程度上带来负面效应。不过,2007年报显示,由于专供比例加大,家电毛利率出现明显上升,此外,公司明确提出力争在两年内实现定制、买断、包销产品占比达到20%,其预测2008年开始公司毛利率有望回升。
  目前,公司销售的主要产品中,毛利率最高的为小家电,为15.46%,同比增加0.49个百分点;而占公司销售收入比例最大的彩电、音像、碟机部分,毛利率为12.61%,增加2.77个百分点;而数码、IT类产品毛利率为3.77%,同比减少2.61个百分点。
  业内人士分析,随着市场销售规模的扩大、市场操作规范以及与上游主导供应商的战略合作,消费者对家电连锁的认知程度将得到提升,3C类产品市场渠道必将逐步整合,3C类产品的销售、毛利也会逐步回升。
【出处】中国证券报  【作者】

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[2008-03-03]苏宁电器:持续快速增长
    ■华泰证券
    07 年公司实现营业收入401.52 亿元,净利润14.65 亿元,分别增长53.48%和93
.42%,实现每股收益1.02 元,基本符合我们此前1.01 元的预期.
    07 年公司新增店面175 家, 快于我们此前150 家的预期,而销售增长基本与我
们预期相符,主要原因在于公司四季度新增店面较多(共62 家),这将促进08 年的销
售增长.此外, 我们注意到公司07 年末旗舰店数量达82 家,占比达12.97%,而07 年
中期这一数据仅为44 家和10.65%,这也意味着07年下半年公司新增店面中旗舰店比
例明显增大(加盟店中旗舰店比例相对较小),再考虑到公司2008 计划进一步加快开
店速度(计划新增200 家店面)和通胀可能带来的家电价格上涨,我们对公司08 年的
销售增长持乐观态度.
  处 由于单店收入增长, 新增店面占总体店面比例下降,物流平台的不断整合,公司
期间费用率下降1.45 个百分点, 符合我们预期,我们认为这些因素08年仍将继续存
在,公司费用率有望进一步下降,但幅度将小于07 年.
    维持08,09 年1.75 元,2.49 元的业绩预期,维持"买入"评级.

 

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[2008-03-03]苏宁电器:外延、内涵叠加推动公司业绩高速增长
    ■国信证券
    2007 年,苏宁电器实现营业收入401.5 亿元,同比增长53.5%;实现净利润14.7
亿元,同比增长93.4%;实现每股收益1.02 元(对应14.4 亿股总股本),符合我们的预
期;截至2007 年底,苏宁电器在全国152 个地级以上城市拥有632 家连锁店(包括07
 年底收购的120 家加盟店), 连锁店面积达264.21 万平方米,可比门店销售同比增
长16.5%.
    我们认为, 公司业绩的持续高速增长是外延,内涵要素共同推动的结果,并将继
续推动苏宁向行业第一演进.
    鉴于公司具有明确的发展战略和优秀的企业文化, 我们调高对公司08-10 年的
盈利预测, 预计公司08-10 年分别实现销售收入580 亿元,800 亿元,1000 亿元,实
现净利润分别为27.5 亿元, 43.5 亿元,55 亿元,对应增发及期权摊销后的总股本,
公司08-10 年每股收益分别为1.80 元,2.85 元,3.57 元.
    考虑到公司的长期持续增长的趋势,我们给予09 年35 倍的动态PE,那么公司价
值为100 元/股,我们对苏宁的投资策略仍坚持买入并长期持有,投资评级维持推荐(
最高评级).

 

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[2008-03-03]苏宁电器:传统家电主导业绩增长
    ■天相投资
    连锁门店持续高速扩张:2007年公司新开门店175家,调整14家,加上07年末并入
的120家加盟店,公司连锁门店达到632家,其中社区店367家,中心店183家,旗舰店82
家;营业面积264万平方米, 同比增长85.8%;截至07年末,公司已经进入全国152个地
级以上城市.公司07年门店仍然维持高速扩张, 其中旗舰店增长115.7%,从公司旗舰
店所处区域和布局来看,未来会是公司盈利的核心增长点;
    传统家电占据销售主导地位.07年公司传统家电销售保持旺盛势头, 空调,黑色
家电和白色家电的销售规模占到销售总额的61.5%,同比增加1个百分点.公司强调的
电子消费类产品方面,通讯产品销售占比为13.9%,同比下降了3个百分点,数码,IT销
售占比12%,同比上升了2.2个百分点;小家电的销售比重为11.5%,同比略下降0.25个
百分点.可以看到, 推动公司目前发展的核心仍然是传统家电业务,而电子类消费产
品业务在07年并没能取得太大突破.
     应付票据大量使用延长现金周转期:公司近年来明显加大了应付票据在经营活
动中的运用, 与去年同期相比,公司应付票据同比增长106.8%,应付票据大量使用延
长了公司的信用周期,应付票据周转天数从06年的34天延长到07年的51天.这节约了
公司的资金成本, 公司07年财务费用同比下降1个多亿.此外,由于周转期延长,公司
经营性应付项目大幅增加, 这使得公司经营性现金流增长显著,同比增长近22倍,达
到35亿元, 每股经营性现金流2.43元.虽然这仅仅是一个时点数的反映,但是说明目
前公司现金周转上优势明显.
    考虑到公司费率下降幅度高于我们原来的预期,我们调整了公司08-09年的盈利
预测, 我们预计公司08-09年EPS分别为1.75元和2.35元,根据公司昨日收盘价64.50
元计算08年对应动态市盈率为37倍,在中小板上市公司中估值优势仍然明显,我们维
持对公司"增持"的投资评级.

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[2008-03-03]苏宁电器:各季增长良性,夯实后台后再次步入高速扩张期
    ■申银万国
    苏宁2007 年报基本符合市场和我们的预期,全年公司实现营业总收入401.52亿
元,同比增长53.48%;营业利润22.5 亿元,增长96.14%;净利润14.65亿元,增长93.42
%,每股收益1.02 元.
    从现金流角度看, 苏宁2007 年经营性现金流接近35 亿元,每股现金流2.43元,
是净利润的2.38 倍,体现出公司正逐步收获高速发展期中的充沛现金流.
   08 年公司实现ROE 为31.69%,远高于行业10-15%的平均水平,比去年同期的23.
99%提高7.7 个百分点,提高了近32.1%,这充分说明了公司正在以其优异的商业模式
,高效的管理能力为股东创造价值.
    未来几年,夯实后台管理基础后的苏宁将重新步入快速扩张周期,我们维持08-1
0 年盈利预测,每年新开店数为200,180,150 家;实现净利润25.68,35.13,43.98 亿
元,增长75.3%,36.8%,25.2%,每股收益:1.76,2.41,3.01元;收入CAGR36%,净利润CAG
R44.3%.维持强烈买入的投资评级, 目标价84 元,对应09 年35 倍PE,未来6 个月股
价上涨空间超过30%.

 

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[2008-03-03](002024)苏宁电器:今年毛利率有望回升
    ■中国证券报
    苏宁电器(002024)近日公布2007年报.报告期内,公司实现营业总收入401.52亿
元,同比增长五成多;实现净利润14.65亿元,同比增长约九成;实现每股收益1.02元.
    多名研究人员表示,公司近年来不断推进大店战略,并在外延扩张的同时内生能
力也不断提高,公司业绩增长较快.
    旗舰店领跑收入增长
    年报显示, 旗舰店成为公司收入增长的领头军.可比店面的销售收入增长中,旗
舰店收入同比增长18.76%,中心店收入同比增长14.91%,社区店收入同比增长15.21%
.
    截至2007年底, 公司有82家旗舰店,占比达到12.97%,较上年同期增长2.15个百
分点;而2007年中期公司旗舰店数量为44家,占比10.65%.82家3C+旗舰店中, 3C产品
(数码,通讯,电脑)销售占比达到32%,成为公司单店销售质量持续提升的重要动力.
    对于旗舰店数量占比的提高,华泰证券研究员董宏宇表示,这意味着2007年下半
年公司新增店面中旗舰店比例明显增大, 再考虑到公司2008年计划进一步加快开店
速度(计划新增200家店面)和通胀可能带来的家电价格上涨,我们对公司2008年的销
售增长持乐观态度.
    申银万国分析师金泽斐表示,受益于旗舰店战略的成功,公司门店内生增长显著
.报告期内,扣除对特许加盟企业销售49.18亿元,不考虑承接原加盟区域120家店面,
连锁店实现简单加权单位面积主营业务收入18, 607元,比去年同期增长1.32%;简单
平均单店主营业务收入6517万元,比去年同期增长4.72%;可比店面销售收入(指店面
零售金额)同比增长16.5%.
    2008年苏宁电器将继续贯彻执行"地区攻略","旗舰店攻略",运用"租,买,并,建
"多种方式,依托重点地区,核心商圈和优质店面资源,延续完善3C+模式,突出旗舰店
,中心店建设.
    提升扩张速度
    近年来,国美电器在资本市场上不断收编军团,苏宁电器的扩张速度也明显加快
    2007年,公司新进地级以上城市32个,新开连锁店175家(含购置物业新开店面).
截至报告期末,公司已在全国152个地级以上城市拥有连锁店632家,连锁店数量较上
年同期净增加281家;连锁店面积达264.21万平方米,平均单店面积4,180平方米.
    今年,公司将继续稳步提升连锁发展速度,全年计划新开店面数量突破200家;到
2010年底, 北京,上海的连锁店数量均要达到100家;天津,重庆,成都,武汉区域要借
助城市的快速发展加快连锁布局;在华东, 华南市场加强纵向密度,在加强一二级市
场旗舰店建设的基础上,全面推进三级市场发展,积累四级市场建设经验;
    毛利率有望回升
    年报显示, 公司2007年综合毛利率为15.01%,略低于2006年同期水平,而主营业
务毛利率为11.25%,同比增加0.57个百分点.
    华泰证券董宏宇分析,综合毛利率的略有下降主要有两方面原因:一方面公司有
意压缩对于供应商非返利性质的收费降低了综合毛利率水平;另一方面,公司对于供
应商投款折让的财务处理变化也在一定程度上带来负面效应.不过, 2007年报显示,
由于专供比例加大, 家电毛利率出现明显上升,此外,公司明确提出力争在两年内实
现定制,买断,包销产品占比达到20%,其预测2008年开始公司毛利率有望回升.
    目前,公司销售的主要产品中,毛利率最高的为小家电,为15.46%,同比增加0.49
个百分点;而占公司销售收入比例最大的彩电, 音像,碟机部分,毛利率为12.61%,增
加2.77个百分点;而数码,IT类产品毛利率为3.77%,同比减少2.61个百分点.
    业内人士分析,随着市场销售规模的扩大,市场操作规范以及与上游主导供应商
的战略合作,消费者对家电连锁的认知程度将得到提升,3C类产品市场渠道必将逐步
整合,3C类产品的销售,毛利也会逐步回升.

 

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[2008-02-29](002024)苏宁电器:净利增长93%
    ■证券时报
    2007年苏宁电器(002024)延续了以往的业绩高增长,全年实现营业总收入401.5
2亿元, 其中主营业务收入387亿元,比上年同期增长55%;归属于母公司净利润14.65
亿元,同比增长93.42%;每股收益1.02元,全面摊薄净资产收益率高达31.69%.2007年
苏宁电器将向全体股东每10股派发现金2元(含税).
    与国美电器大张旗鼓进行扩张不同,2007年苏宁电器采取了稳健与快速并重,重
点突出稳健为原则,注重提升单店经营质量,营业总收入呈现内生和外延两个方面的
稳步增长.2007年苏宁电器与全部19家特许加盟企业签署《特许加盟终止协议》,全
面进行直营拓展,将120家加盟连锁店逐步改成直营店.
    除此之外, 2007年苏宁电器在经营方面的另一个值得关注的变化就是连锁经营
上的创新尝试.2007年苏宁电器以开设新一代3C+旗舰样板店的模式快速拓展PC零售
业务, 在上海,北京,武汉等地开设了3C+模式旗舰店,连锁渠道在IT产品经营上实现
里程碑似的突破.截至2007年底, 苏宁电器拥有3C+旗舰店82家,在此类店面中,3C产
品(数码, 通讯,电脑)销售占比达到32%,实现了引领消费电子产品转型的初衷,并成
为苏宁单店销售质量持续提升的重要动力.
    在此基础上,苏宁电器坚持延伸品类拓展,增加产品丰富度,在3C+旗舰店的建设
中加大拓展力度,在照明,卫浴,健身器材等品类上已开始成形.在2008年的经营范围
中,苏宁电器增加了"微型计算机安装及维修,微型计算机配件及软件销售的服务"项
目.
    另一个重要的变化是,在连锁店面的发展方式上,苏宁电器从以租赁为主逐渐向
自建和购置的方式发展.苏宁电器表示, 通过自建和购置的方式发展连锁店面,可充
分发挥"苏宁"品牌优势, 保持连锁门店经营的稳定性,降低租赁成本,增强企业竞争
力.
    进入2008年,苏宁电器提出了三年内"行业全面领跑"的发展目标,并据此出台了
2008年度发展计划, 包括超过200家的新店开业计划,全国组建150家3C+旗舰店集群
计划,京沪两地的三年"百店"计划,五个第三代物流基地开工等.
    不过值得注意的是, 2007年苏宁电器有三个募资项目没有按期完成,即100家连
锁店项目,江苏物流中心项目,信息中心项目.苏宁电器2007年只开设72家连锁店,剩
余28家预计2008年开业.江苏物流中心项目办公楼, 培训楼已经建成投入使用,仓库
正在搬迁,预计可于2008年上半年投入使用.2008年初苏宁电器已经完成信息中心项
目设计方案, 并计划于2008年3月份开始土建部分施工,预计该项目将在2008年底前
可竣工.

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